[2024.01.24] 러시아 자본통제 연장(feat.러우전쟁 이후 러시아 통화정책)

https://kr.investing.com/news/economy/article-93CH-993042

러시아, 루블화 지지를 위해 자본 통제를 연장할 계획 By Investing.com

 

-4월 만료 계획이었던 러시아 자본통제 2024년 말까지 연장

 

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러시아는 2023년 10월 자본통제를 시작했고, 그 내용은 다음과 같다.

 

'에너지, 금속, 농업, 화학, 목재 등 분야 43개 수출그룹에 대하여
6개월간 수출대금 수령 후 60일 이내 수령한 외화의 80% 국내 은행계좌에 입금, 이후 2주 이내에 해당 금액의 90%를 국내에서 루블화로 환전 의무.'

 

원래 이 정책은 2024년 4월 만료 계획이었지만, 2024년 말 까지 연장된 것이다.

 

이 결정이 달러루블화 환율에 어떤 영향을 미칠지 알아보기 위하여

러우전쟁 이후 러시아의 통화정책에 대해 간단히만 짚고 넘어가도록 하자.

 

 

 

러시아 통화정책(러우전쟁 이후)

• 2022년 2월 24일 우크라이나 침공, 직후 인플레이션 16.7%.
• 2022년 2월 28일 기준금리 20%로 인상(10.5p 인상), 자본통제 시작

전쟁리스크로 루블화 가치는 급락하고 미국의 금리인상으로 달러가치는 상승하던 시기였기에 달러루블 환율은 급격하게 치솟는다.

인플레이션을 통제하고 전쟁 리스크로 인한 루블화 매도를 방지하기 위해 러시아 중앙은행은 기준금리를 큰 폭으로 올리고 강도높은 자본통제를 시작한다.

 

달러가치는 계속해서 상승했지만 기준금리 20%에 미치기에는 역부족이었고, 원유수출 대금 루블화결제를 고수하는 등 다방면에서 자본통제를 효과적으로(?) 하면서 루블화가치는 다시금 급상승한다.

(경제재제가 온전히 이루어지기 전이라 많은 석유를 유럽에 수출하였다.)

 

• 2022년 4월 금리인하 시작, 5월 자본통제 완화

루블화 가격이 안정됨에 따라 금리인하를 시작하고 자본통제를 완화한다.

이후 기준금리를 꾸준히 내리고 7.5% 에서 동결하는 상황이 지속된다.

 

이런 와중에 러우전쟁은 지지부진하게 흘러가여 전쟁자금이 지속적으로 투입되게 되고,

세계적으로는 경제재제가 본격화되어 유럽은 러시아의 천연가스로부터 완전히 독립하는 등 러시아의 수출 경로가 상당부분 사라진다.

 

• 2023년 7월 금리인상 시작

러시아가 기준금리를 7.5% 로 동결하는 동안 미국 기준금리도 어느새 5.5%까지 올라오게된다.

미국이 고금리를 어느정도는 유지할 것으로 전망되는 와중 러시아는 계속해서 경제재제를 받고, 수출액은 적어지는데 수입의존도는 높다보니 루블화는 계속 약화되었다.

루블화의 추가적 가치하락을 막고 다시금 오르는 인플레이션을 방어하기 위해 23년 7월 금리인상을 다시 시작한다.

 

• 2023년 10월 자본통제 시작

금리를 다시 올리기 시작했지만 루블화 하락의 본질적 이유라고 볼 수 있는 러시아의 글로벌 정치입지가 나아지지 않는 만큼 루블화 가치는 계속해서 떨어졌다.(달러루블 환율은 계속 올랐다.)

2024년 3월에 러시아 대선이 있는만큼 루블화 약세와 인플레를 잡는것이 중요했고, 23년 10월 자본통제를 시작한다.

이 자본통제가 위 뉴스기사에서 언급된 내용이다.

 

 

아래는 러우전쟁 발발 이후 달러루블 환율 차트이고, 위에서 언급한 타임라인을 표기해놓았다.

 

 

차트를 확인하면 정확히 2023년 10월 자본통제 채택 이후 달러루블 환율이 떨어지고 있음을 확인할 수 있다.

미국 금리인하 이야기가 슬슬 나오는 상황에서 러시아의 기준금리는 다시금 10% 이상을 넘겼고, 자본통제까지 시행한것이 작용했다고 볼 수 있다.

 

 

그렇다면 달러루블 환율은 계속해서 하락할까?

2024년 중순에는 미국이 금리인하를 할 가능성이 높아보이는 와중 러시아가 자본통제 기간을 2024년 말까지 연장했으니 달러루블 환율이 계속해서 하락하지 않을까 라고 생각할 수 있다.

어느정도는 맞는 말이라고 생각한다.

 

하지만 러시아의 인플레이션이 상승중이기에(현 7.4%, 그리고 수입물가가 지속적으로 높을 가능성이 크기에 인플레이션이 쉽게 잡히지 않을 수 있다.) 러시아 중앙은행이 언제 다시 기준금리 인하를 고려해야할지 모른다.(현 기준금리 16%.)

 

그리고 가장 중요해보이는것은 러시아의 경제 자체인데, 경제재제가 멈추지 않는 이상 수출에는 지속적으로 난황을 겪을 것이고 그나마 경제를 돌아가게 만들었던 군수물자 부문은 전쟁 규모가 줄어감에 따라 역시 사그러들 것이다.

러시아 정권은 경제가 탄탄하다고 말하지만 러시아인 만큼(..) 그것을 믿을 수는 없고, 계속해서 상황을 살피어야 할 것이다.

또한 러시아의 경제가 불안하다면 지금처럼 높은 기준금리를 유지하는것도 힘들 것이다.

 

따라서 표면적으로는, 그리고 앞으로 짧은 기간동안은 달러루블 환율이 소폭 하락할 수 있겠지만,

러시아 경제 자체가 좋아지지 않는 이상 장기적으로 하락할지에 대해서는 의문이 있다.

오히려 장기적으로는(1년 이상) 상승할 가능성도 열어두어야하지 않을까 라는 생각을 한다.